上海恒逸主要从事化纤产品制造，其2014、2015 年经审计的净利润分别为-1.33 亿元和-2.40 亿元。此项交易有利于公司优化资源配置，集中资源发展高附加值产品，增强公司的盈利能力。
    增资海南逸盛，优化资本结构。海南逸盛主要从事PTA 的生产和销售，拥有PTA 产能210 万吨/年。为了优化资本结构并进一步提升竞争力，海南逸盛各出资方按原出资比例对其增资合计5 亿元。此次增资有利于海南逸盛后续经营及融资，巩固公司PTA 及聚酯的生产规模。
    PTA 行业产能过剩，公司将受益于供给侧改革。2015 年我国新增PTA 产能358 万吨，行业产能达到4693 万吨，同比增长8.3%。随着PTA 产能的进一步增加，行业已经步入产能过剩阶段，行业洗牌在所难免。公司是我国PTA生产龙头，其控股或参股公司拥有PTA 总产能为1275 万吨，将受益于PTA行业供给侧改革。
    实施文莱项目，布局产业链一体化。按照目前具有的PTA、PET 等产能情况测算，公司对主要原材料PX、MEG、苯年需求量分别为841 万吨、85 万吨、20 万吨。由于对原材料具有较大的依赖性，公司经营业绩容易受到原材料价格和质量的影响。公司投资建设文莱PMB 石油化工项目有利于解决对原材料外部依赖性大的问题，同时向PTA 上游石油化工行业扩展，实现了“原油-PX-PTA-聚酯纤维”全产业链一体化经营，增强了公司盈利的稳定性，使得盈利能力也得以提升。
    参股浙商银行，“石化+金融”双轨发展。为了进一步增加公司金融资产配置、优化投资结构，公司拟通过间接全资子公司恒逸高新受让控股股东恒逸集团持有的浙商银行2.2 亿股股份。交易完成后，公司直接和间接持有浙商银行股份合计为5.16%，将逐步形成“石化+金融”双轨发展模式。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.13、0.46、0.58 元，按照2016 年EPS 以及30 倍PE，给以公司13.80 元的目标价，维持“增持”投资评级。
    风险提示：原油价格波动、项目扩展不达预期等。