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>> 兴业证券-东方证券(600958)2015年报点评:自营喜获丰年,资管规模破千-160314
上传日期:   2016/3/15 大小:   549KB
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评级:   增持 作者:   吴畏
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2015年年末总资产2078.98亿元,同比增长93.34%;归属上市公司股东净资产为349.58亿元,同比增长90.47%,整体规模增长幅度较大。同时拟向全体股东每10股派送现金股利3.5元(含税)。
    以投资为核心的业务模式,综合投资+主动型资管。此种业务模式决定了公司业绩的高弹性,在15年"半程牛市"中收获颇丰,自营收入达93.42亿,收入占比约为60.5%,主动型资管占总规模的80%以上,牢牢抓住了市场的节奏,公司利润增长得以进入行业前列。 
    向金融服务平台转型。经纪业务转型财富管理,投行业务加强兼并收购及财务顾问方向,研究所继续深耕国内市场,目标直指综合性金融服务平台,走向差异化道路。
    估值与评级:15年成功登入A股,恰逢跃起的宏流,自营、投行作为核心业务增速可观。金融服务平台初成,这将进一步稳定公司盈利能力,以弥补市场预期收益率下降对公司核心业务的影响。假设16、17年经纪业务日均交易量分别为6000 亿和7000亿,两融日均余额分别为1 万亿和1.2 万亿,预计2016 年、2017年EPS分别为1.02元、1.34元,维持增持评级。
    风险提示:资本市场风险爆发大幅下挫,业务转型受阻。     
 
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