此外，瑞明晟源作为职工持股平台是为拟设立售电公司的员工预留，将使得融和晟源在海量资源优势在外，同时具备优越的激励机制。尽管电改9 号文发布以来，全国已经成立大大小小售电公司200 余家，但基本定位为区域性售电主体，我们认为筹建中的融和晟源凭借各大股东方雄厚实力，首创的混合所有制特性以及当前唯一的全国性跨省售电定位，其将无疑成为当前最具竞争力的玩家之一。
    深度参与电改，盈利模式触手可及
    融和晟源注册资本2 亿元，满足电改9 号文配套文件《关于推进售电侧改革的实施意见》中对资产总额2 亿元的独立售电主体不限制其售电量的规定。我们推测其盈利模式将立足电力购销以及合同能源管理、综合节能、电力咨询、综合能源服务等业务，中长期还可开展电力期货业务。针对电力购销业务，我们经过初步测算，按照2015 年国电投及华能7,987 亿KWh 总发电量，保守假设仅2%的存量电源参与售电，购销净价差0.015 元/KWh，则售电净利润即可达2.4 亿，折合公司投资收益3,600 万元。
    混合所有制实现优势互补，限电有望得到有效解决
    公司宁夏光伏电站去年四季度限电较多，而实际上，2015 年1-9 月宁夏实际平均限电仅为1.5%，电力外送条件良好，因此我们判断四季度限电现象为区域性电力统筹障碍。融和晟源平台的搭建将有利于公司与两大发电集团电力调配，凭借远光软件丰富的电力信息优经验，公司宁夏电站“区域性假性限电”问题有望得到有效解决。
    盈利预测及估值
    预计公司2015~2017 年业绩将持续高增长，三年EPS 分别为 0.13 元、0.24 元、0.34 元，复合增速达55.7%，对应50.1 倍、26.5 倍、18.6 倍P/E，维持“买入”评级。
    风险提示：光伏电站并网量不达预期，环保脱销催化剂销量不达预期；电改推进不达预期。