而近期母公司万洲国际大涨（近1 个月20%，去年底至今接近30%，同期恒生指数下跌8%），市场风格转变以及通胀预期升温有望带来短期催化，继续重申推荐。
    公司市场战略调整到位，一季度业绩向好确定。根据最新草根调研，公司1 月份动销情况很好，2 月份虽然由于春节因素影响发货，但整体看前两个月仍然不错，一季度业绩向好确定。而对于整个16 年，我们认为将是公司转型突破的一年，期待收入重回增长轨道、净利润增长重回两位数——一方面源于公司屠宰方面“稳利增量”的战略转型执行到位，以抢占市场、提高占有率为主要目标，预计16 年屠宰量会有大幅增长；另一方面，公司肉制品结构继续改善，发力高端新品，吨盈利稳步提升，且劳效大幅改善（详见报告《价值之选，看16 年转型突破》）。实际上双汇的竞争格局明显好于其他子行业，另外公司在中央厨房、生鲜电商等方面都在实质性探索，一旦有所突破，将发挥出其巨大的网络物流、冷链布局等优势，前景不可估量。
    餐饮持续回暖及通胀预期升温，强化公司业绩改善。（1）在大众餐饮带动下，餐饮业继续回暖，15 年底首次突破3 万亿大关，同比增长11.7%。对于食品饮料企业来说，餐饮消费为其下游主要的需求拉动之一，其中肉制品和调味品等子行业将最为受益（肉类消费35%在餐饮，调味品超过40%），而双汇整体销售的15%左右在餐饮渠道，且16 年计划加强，成立了专门的餐饮开发小组，并进行了相关整合；（2）1 月份CPI 回升至1.8%，2 月份有望继续回升，货币政策刺激下，通胀预期升温，利于整体消费和公司量价齐升（猪价温和上涨有助于肉制品顺价），目前除生猪以外的其他大宗物资仍处于低位，且公司可通过中美协同加大猪肉进口进行平滑（这两点是与11 年通胀影响的最大不同），16 年计划进口30 万吨左右，如果价差加大可能继续扩大。
    美式新品不同以往，公司有望真正突破低温发展瓶颈。12 月公司郑州美式工厂正式投产（3 万吨产能），并同时发布了三大美式新品，原料、工艺、设备均采用美国标准，一品一码，产品力极为优秀，同时成立了20 个推广小组，专门进行重点推广，且将加大权威媒体和网络媒体的广告投放，并与知名的专业市场调研和营销公司展开合作，精准把握消费需求。我们认为此次美式新品不同以往，同时公司也寄予了很大期望，有利于改变和提升双汇的品牌形象，再加上后续的上海和沈阳西式工厂，公司有望突破低温发展瓶颈、改变中国低温肉制品的格局（公司此前低温产品一直推进不利的很大一部分原因就在于品牌固化和高端形象不足），真正落实公司“进家庭、上餐桌”的战略转型。目前美式新品已经陆续发货，市场反响良好。
    高分红可持续、股息率达5%以上，极佳的配置品种。近两年公司分红率高达80%左右，在食品饮料公司中最高，当前公司现金流良好，且中期内屠宰产能布局已经基本完成，未来不需要大的资本开支，预计高比例分红仍可持续。目前公司估值仅13-14 倍，处于历史绝对底部、安全边际高，对应股息率达5%-6%，高于大部分理财产品和国债收益，是极佳的战略配置品种。
    目标价27.8-34.8 元，重申“买入”评级。双汇作为大众品类的消费龙头，长期竞争优势继续存在，海外经验看长期估值中枢有望在20-25 倍市盈率（荷美尔动态PE 长期稳定在30 倍左右，去年标普涨幅前五，二十年翻20 倍），目前公司估值水平处于大众品中最低和历史底部，长期看是低估了双汇所处肉类行业的巨大空间和双汇良好的竞争优势，同时公司拥有稳定高分红和仍有25%以上的ROE，一旦市场重新看到双汇回归增长态势，其估值也势必将得到修复，同时市场风格转变和深港通有望加速这一过程（若今年业绩10%增速、估值修复到20 倍，则有50%空间）。预计公司2015-17 年实现收入453、483、526 亿元，同比增长-0.77%、6.44%、9.04%，实现EPS 为1.27、1.39、1.57 元，同比增长3.57%、10.07%、12.87%，给予目标价27.8-34.8 元，对应2016 年20-25 倍PE，重申“买入”评级。