六间房表现良好，持续超额完成业绩承诺，预计超出幅度与2015 年接近（2015 年全年六间房实现净利润1.62 亿元，比对赌业绩1.51 亿元高出7.3%），约贡献净利润5500 万元。剔除六间房业绩后，宋城主业净利润预计为1.26~1.55 亿元，同比增长27%~56%，符合预期（我们预计2016 年全年主业约增30%）。
    线下演艺各项目持续快增，春节黄金周期间公司共接待游客80 万人，同比增约45%，“千古情”最高单日演出22 场。
    在线下专业内容接入、高校演艺人才积极参与的助力下，六间房线上娱乐和宋城线下演艺资源整合顺利，业绩持续超预期。随着技术研发投入加大、带宽增加，未来六间房产品将具有更佳的用户体验。
    公司将围绕现场娱乐、互联网娱乐、文化创意三大板块，通过股权合作和并购基金等多种方式继续布局，进一步完善以IP 及创意为核心的“泛娱乐生态圈”。此外，公司在年报中强调2016 年将是“海外战略落地之年”，公司将以投资和自建并举的模式，加快海外现场娱乐及旅游项目兼并收购的步伐，向着“世界一流演艺集团”迈进。
    风险因素
    异地项目经营情况差于预期的风险；收购完成业务整合慢于预期的风险；互联网业务推进战略变化导致投入迅速扩大，从而加剧短期业绩波动的风险；受互联网板块估值波动影响股价波动加大的风险等。
    盈利预测、估值与投资建议
    公司16Q1 主业继续表现靓丽、六间房业绩持续超预期，维持2016-2018 年EPS 预测为0.65/0.86/1.05 元。公司目前股价对应2016 年PE 为38X，考虑到公司持续扩张布局下未来3 年业绩增长有望保持在30%以上，公司估值已处较为合理的水平。我们维持观点：2016 年作为公司二轮异地复制开局之年，公司核心演艺业务料将继续加宽其业绩护城河，并有望通过上海项目打开城市演艺新的模式空间；而随公司大IP 战略布局进一步明朗，公司市值空间将打开。建议持续关注公司线上线下、海内外布局进展，维持目标价42 元，维持“买入”评级，建议积极配置。