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>> 元大证券-天赐材料(002709)-各项业务全面扩张-160226
上传日期:   2016/2/29 大小:   412KB
格式:   pdf  共4页 来源:   
评级:   买入 作者:   朱家杰,张峥青
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本中心目标价系以市盈率估值(2016年每股收益人民币2.06元的46倍)和市净率估值(2016年每股净值人民币10.50元的3倍)方法平均计算得出。
板块前景强劲,实施产能扩张:因板块前景强劲,需求增加(尤其是来自电动车的需求),天赐材料着手扩大六氟磷酸锂产能, 2016/17年产能将分别是目前的2/3倍。我们预计此举将推动2016年营收同比增长80%。
供不应求导致价格激增:由于下游供不应求局面持续,我们预计2016年六氟磷酸锂价格将上涨100%。截至2016年2月六氟磷酸锂价格已达人民币40万元/吨,较2015年底价格翻倍。因此,我们预计六氟磷酸锂价格上涨将使其2016年毛利率提高至50%。我们预计六氟磷酸锂营收贡献将由2015年的41%提高至2016年的73%,从而将推动公司毛利率由2014/15年的29%/33%上升至2016/17年的40%/42%。
积极开展并购以实现横向整合,同时投资上游公司:天赐材料已投资上游一家资源公司,以获得可持续的碳酸锂供应,把握碳酸锂价格上升优势,同时进一步提高六氟磷酸锂的毛利率。近期天赐材料亦投资高科技公司,有望借此开展横向整合,提高公司竞争优势,扩大产品组合。
 
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