通过此次合作，一方面双方将从研发上进行协同，推进电解液和正极的组合研发，提高公司电解液的研发能力和产品多样性，另一方面，双方共同服务下游锂电池客户，合作以后客户资源上互相补充，提高公司在锂电行业的影响力。天赐材料目前还拥有主营碳酸锂产品的江苏容汇20%股权，入股江西艾德后可以进行资源整合，纵向和横向的延伸产业链，打造锂电材料平台型企业。
    ■六氟磷酸锂价格飙升，推动电解液价格上行：受制于刚性缺口，六氟磷酸锂15 年底订单均价已经达到30 万元以上，较15 年初增长3 倍。虽然新能源汽车抢装结束，但是一季度锂盐价格并未明显回落，2 月份价格仍维持在25-35 万/吨之间。按照我们的测算，六氟磷酸锂价格每上升1 万元/吨，电解液成本上升1250 元/吨。事实上，在成本推动下，电解液的小客户新订单已经达到6.5 万元，大客户方面也开始涨价。量价齐升之下，天赐材料2016年业绩将会直接受益。
    ■前瞻产业布局，电解液龙头无可撼动：电解液本身是柔性产能，主要取决于锂盐，公司10 年就实现六氟磷酸锂的技术突破，到15 年已经形成2000吨产能。公司16 年和17 年还有各有2000 吨产能建成，从而在六氟磷酸锂领域也成为全球龙头，是市场上电解液和锂盐均有明显规模优势的企业，行业地位无可撼动。
    ■投资建议：买入-A 评级，6 个月目标价115.4 元。预计公司2015 年-2017年的净利润分别为0.84 亿、2.96 亿元、3.45 亿元。考虑到六氟磷酸锂和电解液涨价，给予6 个月目标市值至150 亿元，对应目标价115.4 元。
    ■风险提示：产能扩张不及预期，生产出现事故。