饲料销量平稳增长，单位盈利迅速提升。2015 年，由于养殖规模下降，行业竞争加剧等原因，饲料产业整体产销规模负增长。但公司凭借产业链布局构建出综合竞争优势。公司围绕“饲料、动保、苗种、养殖、服务”产业链方向发展，并分别在各个产业上建立明显优势的产品竞争力，并不断完善服务体系，提高养殖户的盈利能力。因此，2015 年公司饲料销量增长14%，其中猪料增长8-10%【接近100 万吨】，禽料（黄羽鸡）增长约30%【330 万吨】，水产料2%左右【220 万吨】。另一方面，2015 年玉米、豆粕等原料成本下降，加上公司强大的采购能力，实际采购成本降幅在15-20%左右，毛利率提升1 个点以上。
    1-2 月销量情况良好。1 月猪料销量增长20%，水产类增长20%，禽料增长30%；2 月因春节原因，猪料增长8%，禽料和水产料销量增长20%。采购成本进一步下降，1 月盈利增长可观。
    未来三年三大看点：1）主业稳定增长，单吨利润还有提升空间。16 年饲料工业整体压力仍然较大，预计16 年公司目标猪料增长20%以上，禽料30%增长，水产料15%，复合增速20%。通过降价让利，使公司与困境中的养殖户产生了更好的粘性，加上相对的原料采购成本优势，公司饲料主业收入有望维持15-20%的平稳增长，利润增速在20-25%以上；2）养殖产业链布局，养猪+动保：公司进军生猪养殖产业大蓝海，16-18 年规划出栏60/100/200 万头，成为重要利润增长点，复制公司+农户的温氏模式，扣除代养费后利润在200-300 元/头以上。同时，公司收购川宏生物，利用现有的疫苗产能将公司畜牧兽医研究院形成的技术储备快速转为生产力；川宏生物生产的疫苗、兽药产品可以完善公司肉猪养殖的防疫体系，同时 还能直接在公司现有的畜禽饲料网络中销售，加强对养殖户的技术服务，增加养殖户粘性，产品与网络、 服务结合产生优势；对公司未来业务发展及服务体系完善具有较强的作用；3）宠物食品，销量客观：公司海瑞特宠物食品（饲料）上市，目前团队60-70 人，目前聚焦广深及周边市场，打入近百家超市和宠物店渠道。产品上市2 个月，单月销量达到80 吨，预计全年1300-1800 吨，贡献利润2000 万（初期布局费用率较高），3 年后可能正式布局宠物产业（海大向来是等看清楚了行业再下手）。
    盈利预测：优秀的稳健避险品种，维持增持评级！目标价16.1 元。在不考虑外延式扩张情况下，公司15-17 年有望实现净利润7.87/11.1/13.8 亿元（2015 年原预测7.27 亿元，16-17年预测未调整），每股收益0.52/0.73/0.91 元，PE 分别为17/14 倍，给予公司16 年23X 市盈率，目标价16.1 元。维持”增持“评级！