尤其是公司的动保产品毛利率高达50%左右，远超饲料毛利率。公司继2013 年收购广东现代农业集团研究院100%股权开始向动保行业发力后，2015 年又收购了成都川宏生物科技67%股权，利用其现有的产能将公司此前的技术储备快速转为生产力，将加速动保业务的发展。
    发力生猪养殖，有望成为新的利润增长极
    公司现有自建猪场肉猪年出栏产能超过10 万头，2015 年又收购了三和牧业养殖场，采取自繁自育和“公司+农户”相结合的模式发展生猪养殖业务，同时还可拉动公司猪饲料、动保产品的销售，协同效应明显。我们认为短期内猪价仍将维持在高位，预测公司自繁自养生猪养殖利润在300—350 元/头。仅就收购三和牧业养殖场之前公司自建猪场的出栏产能来测算，生猪养殖业务便可贡献3000 万元以上的利润。
    东南亚市场拓展顺利，发展供应链金融促进销售
    公司产品在东南亚市场销售利润率较高，经过三年拓展，销售增长持续向好。除越南外，公司还计划向印度、马来西亚等地扩张，未来有望成为新的增长点。2015 年公司参与设立的互联网小额贷款公司已取得营业执照，并已开展业务，可为公司的上下游客户提供融资服务，促进公司产品销售。
    盈利预测与估值
    我们认为饲料行业将迎来景气拐点，预计公司毛利率、营收均有望保持增长，预测15-16 年EPS 为0.52、0.69 元，给予买入评级，目标价20 元。