公司15 年营业收入99.12 亿，同比增长35.86％，营业利润12.06 亿，同比增长50.14％，归属母公司净利润10.77 亿，同比增长71.01％，超越三季报预告60～70％区间上限和市场预期，对应EPS 为0.86 元。尽管四季度收入29.3 亿环比增幅仅14％略低于我们前期预期，我们推测受到一定苹果销售影响，但凭借高毛利产品占比提升（Lightning 和Type-c 以及通路产品上量）和公司管理效率提升（期间费用率同比减少超过2 个点）为主以及部分汇兑损益因素，Q4 净利润达4.25 亿同比和环比增长113％和57％带来业绩超预期。
    2、16 年望逆势实现全面成长，一季度大概率超悲观预期。
    尽管16 年面临经济大环境不佳、终端创新减缓以及核心大客户如苹果销售低于预期等因素影响，但公司仍望通过既有管理和平台优势，围绕以苹果、微软和华为等核心大客户，通过份额提升和扩展新品类以及延伸下游产业链等策略，从小到大逆势实现全面成长。公司正从连接线/器不断蜂窝式发展，全面成为客户连接方案的核心供应商并新拓展进入无线充电、精密结构件、天线、声学、FPC、马达等核心零部件和智能配件，并延伸至非3C 的通讯、汽车领域，潜在市场超千亿。基于当前在研和配合产品和项目，公司16-18 年三年快速增长能见度较高。
    市场担心苹果一季度销售不佳会对立讯有影响，但因去年一季度公司Lightning份额较低、手表业务仍在爬坡不赚钱、Type-C 亦无贡献，今年同比实现较快增长的概率较大，且望逐季提升，超越市场悲观预期。
    3、增长亮点：Lightning 份额提升，TYPE-C 放量，声学和天线迎来突破公司既有连接业务Lightning 线因成为主力其份额将由去年20＋％提升至40％，而Type-C 作为行业趋势在16 年望达到15-20％左右渗透率，立讯作为全球龙头全面切入国内外主流客户，相对去年增长数倍，并在17 年望迎来爆发性增长；此外，公司今年重要看点是声学和天线，今年望参与声学与连接器融合的创新，前期收购的美律亦将帮助其改善管理和提升产品品质，有望在下半年逐渐见到成效，并在17 年带来明显业绩贡献，亦因为音射频连接器的融合，公司的天线业务亦取得积极进展，声学和天线产能均有数十亿产能规划。此外，去年处于调整期的FPC 业务亦将于下半年导入一线客户并贡献业绩，而丰岛电子作为智能配件主体，亦迎来飞速发展。我们亦非常看好公司在通讯和汽车的持续布局和突破，并接力3C 成为未来重要动能。
    4、重申强烈推荐和60 元目标价！经过“横向品类延伸＋垂直一体化＋产业链多元化”等一系列内生外延布局，我们认为立讯已成为A 股最核心的智能硬件平台型精密制造龙头，围绕全球最优秀的几个大客户和新领域，立讯未来3～5 年高速增长可期。我们维持15/16/17 年EPS 0.86/1.40/2.20 元，对应当前股价26.66 元的PE 为31/19/12 倍，即使考虑增发摊薄后的16年PE 也仅22 倍，被大幅低估，并且当前股价亦大幅低于增发底价29.05 元，公司三年复合50％增长的股权激励达标条件亦提供安全边际。我们认为当前已进入长线绝佳布局期，相对和绝对收益皆宜，重申强烈推荐评级和60元目标价，中长线坚定看到1000-1500 亿市值空间！
    风险因素：行业景气大幅下行，竞争加剧，新品新业务进度不及预期。