过去5 年食品电商行业收入复合增速45%，郝姆斯13 年、14年、15 年1-9 月营业收入为2.28、6.12、8.15 亿元，净利润为-10、-646、1423 万元，营收增长迅速，净利润扭亏为盈。郝姆斯承诺16-18 年净利润5500、8500、11000 万元，年复合增速41%，其业绩增长主要来自于：（1）商业模式变化，净利率较高的入仓模式营收占比从13 年的1%增长至15 年前三季度的19%，未来仍有望提升；（2）高毛利产品占比提升，产品结构升级明显。（3）规模效应开始显现，叠加经营策略优化。
    “好郝”合作成长性凸显，产品渠道整合共赢
    1、好想你14 年营业收入为9.73 亿元，过去两年营收仅有个位数增长。
    郝姆斯14 年营收是好想你的三分之二，15 年预计超过好想你，食品电商行业高速发展，未来具有高成长性。2、郝姆斯的产品及线上渠道与好想你互为补充，两者协同效应较强。产品方面，郝姆斯以休闲零食为主，好想你以枣类产品为主，合作将丰富产品种类；渠道方面，郝姆斯线上渠道优势明显，好想你线下销售网络发达，渠道整合与互补将带来双方共赢。
    投资建议：公司收购及配套融资后总股本2.58 亿元，总市值约40 亿元。预计原业务2017 年收入15.23 亿元，给予2 倍PS 市值约30 亿。郝姆斯预计16-18 年净利润分别为5500、8500、11000 万元，年复合增速41%，给予17 年40 倍PE 约34 亿，合计17 年合理市值64 亿元，给予买入评级。
    风险提示：业务整合不及预期