若考虑增发，参考收入同样快速增长的百润股份（2016年PS6.8 倍），考虑到互联网零食的高风险及低利润率，给予百草味2016 年3.4 倍PS，对应百草味合理市值64 亿。维持增持。
    事件：公告拟作价9.6 亿全资收购郝姆斯（发行5065 万股、现金支付1.4 亿），并向好想你实际控制人石聚彬、员工持股计划等10 名对象发行5959 万股募资9.6 亿，支付现金对价、补充百草味营运资金等，两项发行定价均16.11 元/股。员工持股计划认购1.4 亿，占发行后股份3.3%。发行股份后郝姆斯管理层将持有上市公司15%股份。
    百草味为高速增长的互联网零食龙头、具稀缺性，收购估值便宜。
    郝姆斯旗下百草味为国内互联网零食龙头，2015 年客户超1300 万，前三季收入、净利8.1 亿、1424 万，公司预测2015-16 收入12.6、19.2亿，增106%、52%，交易方股东承诺2016-18 年净利润至少0.55、0.85、1.1 亿。若收购成功，百草味将是A 股第一家互联网零食龙头，具稀缺性，相比其收入体量和高增速，9.6 亿的收购对价较为便宜。
    公司与百草味线上线下协同效应明显，O2O 模式值得期待。好想你红枣定位清晰、产品力强，线下拥有1400 余家门店，但由于缺乏专业人才、线上运营一直不甚理想；百草味管理团队年轻，线上运营经验丰富，但缺乏线下基础。公司与百草味在股权上深度合作，不仅可使双方在渠道上优势互补，未来亦可探索O2O 模式，效果值得期待。
    核心风险：收购进程不达预期、竞争加剧、食品安全问题。