点评：
    Q3 收入同比+28%，增速环比大幅提升：公司Q3 实现营收2.7 亿，同比+28%，增速环比提升34pct，原因主要系商超和专卖店收入增长较快。公司前三季度商超渠道收入同比+60%左右，9 月份商超渠道已经开始盈利。
    毛利率大幅下降导致Q3 亏损，费用率同比大增拖累前三季度业绩下滑：公司Q3 毛利率35.19%，同比大降8.31pct，主要系低毛利流通渠道占比增加。
    公司前三季度净利同比-42.04%，主要系费用率同比大增。其中，前三季度销售费用率29.07%，同比+2pct，主要系大力拓展商超渠道所致；管理费用率9.31%，同比+0.94pct，主要系管理人员工资、固定资产折旧费用、研发费用等增加所致；财务费用率2.16%，同比+1.04%，主要系发行债券所致。
    停牌策划收购百草味旗下郝姆斯，扩充渠道和品类：公司停牌筹划收购杭州郝姆斯食品有限公司100%股权。郝姆斯隶属百草味旗下，主要负责百草味休闲食品的研发和生产，产品涵盖了坚果炒货、蜜饯话梅、糕点饼干、肉干肉脯、花茶五大系列等300 多个单品。而百草味则是国内新兴休闲零食连锁经营商，其在淘宝的坚果零食销售量仅次于新农哥，位居第二。公司收购郝姆斯，可以丰富销售品类，并有望在电商渠道实现突破。
    盈利预测与评级：我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.24 元（-34%）、0.32元（+36%）和0.42 元，目前股价相应PE 为65x/48x/38x，维持“增持”评级。
    风险提示：渠道整合不达预期、食品安全风险等。