公司同时公布2015 年前三季度业绩预计：归母净利润变动区间为2186.85-3498.95 万元，变动幅度为-50%~-20%。
    受专卖店渠道收入下降影响，二季度收入增速低于预期。公司上半年收入、利润主要来自一季度，二季度收入同比下降5.8%，环比下降50.8%。分渠道来看，我们判断1H15 专卖店收入同比下滑15%-20%，是造成二季度整体收入下降的主要原因；商超渠道实现收入1.72 亿元，同比增100.44%，其中1Q 受春节旺季以及商超渠道压货影响，同比增近180%，2Q 同比下降约9%；电商渠道上半年实现收入4737 万元，同比增10.88%。
    毛利率同比增2.1pct，费用大幅增加拉低盈利能力。公司1H15 综合毛利率为44.57%，同比增2.1pct，其中休闲类产品毛利率提升显著，同比增7.97pct至41.29%。费用方面，由于销售人员增加导致薪酬增加、促销投入增加等原因，公司销售费用率同比增3.22pct 至29.4%；管理费用率为9.03%，同比增1.78pct，主要是好想你实业投入运营，后勤管理人员增加、固定资产折旧费增加，中介费及研发费用等增加所致；财务费用率为2.24%，同比增1.34pct，主要是由于14 年公司发行债券导致利息支出增加。我们认为公司尚处于转型阶段，积极探索新渠道、新模式，需投入大量费用，短期盈利能力承压。
    互联网+实体店是未来重要方向，员工持股激发转型动力。公司定增建设智慧门店和云商城，确立互联网+实体店的O2O 模式，用户粘性提升以及产品品类丰富将有利于公司门店收入的提升。公司近日公告第一期员工持股计划（草案），新任高管及业务部门核心管理人员均参与，有利于进一步激发公司活力，保障渠道转型的顺利实现。
    盈利预测与投资建议。预计公司15-17 年收入分别为12.03/15.34/18.97 亿元，EPS分别为0.30/0.38/0.49元，给予公司2016年2.5xPS，对应目标市值38.35亿元，目标价26 元，增持评级。
    主要不确定因素。智慧门店项目推广不达预期，食品安全问题。