2014 年引进三全副总苗国军为公司总经理，2015 年推出极具吸引力的员工持股计划，为二次创业保驾护航：资产管理计划份额上限为1.8 亿份，按照2:1 的比例设立优先级份额和次级份额，管理层出资6000 万认购次级份额，并有董事长担保优先、次级7.9%的保底年化收益率。
    2015 年计划新增KA 门店数量2158 家。短期由于新拓展KA 渠道过快，拖累了业绩，预估KA 渠道2015 年上半年收入1.72 亿，较去年同期增长100%，亏损10%左右。由于三全核心渠道是商超，我们预期苗总会将该优势发挥到极致，待KA 渠道建设到位，预期成熟期净利率能达到5%左右。
    2015 年公司公告增发预案，用于智慧门店和信息化建设。增发后智慧门店数量将在现有门店上接近翻倍，预期将带来下一轮收入高增长，时间点可能在2016-2019 年。
    考虑到未来2-3 年为公司二次创业投入期，预计公司2015-2017 年EPS 0.32、0.41、0.61 元/股。目前股价23 元，对应PE100 倍、56、38 倍。短期估值偏贵，建议增持。
    风险提示
    受以收入增速为主导目标的互联网零售企业的破坏性竞争。
    智慧门店平效不达预期。
    产品最终丰富度不达预期。
    原有门店加盟商平效并不高，盈利能力不强，存在边缘化可能。
    核心管理团队出现波动。
    业绩预期未考虑增发摊薄。