目前股权转让已经提交省政府审批，顺利的话天洋可在今年二季度正式成为公司的大股东，天洋的执行董事刘总在此时已提前入主沱牌销售公司，进度快于预期，体现出天洋对沱牌混改的迫不及待。我们再次强调，沱牌舍得正将成为白酒上市公司中民营资本占比最大的一家公司，资本天生的逐利性也必将驱动着公司在人员结构、规章制度、销售目标等方面做大幅的调整，公司也有望在这次重大调整中实现跨越式的发展。
    开始重视市场化销售团队打造，销售团队规模有望翻番。会议上刘力表示，重视销售人才引进，会面向全国吸纳优秀的团队加入，大区将以省为单位变为按照区域（华中、华南、西南等）为单位，人员也在做相应的调整。从团队的建设来讲，公司在招聘销售人员，我们估计到2016 年底，公司营销人员的规模有望突破1200 人（目前人数约600 人）。
    市值60 亿元以下安全边际高，白酒主业增长具备高弹性，我们认为未来2-3 年百亿市值值得期待。（1）短期来看：市值60 亿以下具备高安全边际。根据天洋与沱牌舍得集团的协议对价，我们保守估计公司市值在63 亿元以上；按照公司净资产来估算，其中基酒存货11 万吨，价值在100 亿元左右。（2）中长期：天洋入主后，白酒业务净利润率有望从不足1%向行业10-15%的水平回归，且存在一定资产注入预期，未来2-3 年市值有望达到100 亿元。
    投资建议：目标价24.45 元，重申“买入”评级。我们预计公司2015-2017 年公司的营业收入为11.56、15.80、20.60 亿元，YOY 分别为-19.99%、36.66%、30.38%；净利润0.07、0.51、1.44 亿元，YOY 分别为-49.70%、649.51%、185.34%。对照可比公司平均PS，给予公司2017 年4 倍PS，对应2017 年市值为82.4 亿元，对应目标价24.45 元，维持“买入”评级。
    风险提示：天洋入主沱牌进度（证监会审批）低于预期