虽如此，非息收入（主要动力：财富管理相关的受托和代理业务）同比增长33.03%，较前三季度40.91%增速有所放缓，或与资本市场波动相关，也受到四季度季节性影响，但增速和占比（占收入比32.13%）上来看，收入结构傲视同业，2016 年非息收入将成为各银行收入扩张必争之地，招行具在收入结构上具有显著优势。
    2、规模稳步扩张，零售实现半壁江山：
    2015 年四季度末资产总额54784 亿元，同比增15.78%，环比增长4.9%，与其他家已公布业绩快报的银行增速基本一致，实现稳步扩张。其中，贷款总额28242 亿元，同比增速12.35%，环比增速达15%，加快投放速度。
    此外预计零售优势逐步扩大，个人贷款占比三季末已达45.37%，税前利润贡献达47.67%，招行于8 月表示上调个贷计划300 亿元，四季度仍将结合市场情况进一步加大倾斜力度，预计零售已近半壁江山：一体两翼战略下，对公和同业业务加强对零售支持；核心资源对接互联网，首家网上转账全免手续费等，巩固零售优势。
    3、资产质量总体可控，核销和拨备力度加大：截至2015 年12 月末，不良贷款率1.68%，同比上升55bps，不良贷款余额为474.48 亿元，不良增加主要与公司、小微贷款质量恶化有关，行业分布预计仍集中在小微、制造业和批发零售等领域。四季度单季不良净生成40.51 亿元，前三季度净生成约154 亿，净生成率环比有所下降，预计招行同之前数家已公布业绩快报的银行类似，在四季度大幅加大拨备和核销力度，资产减值损失预计环比增加近30%，单季接近200 亿。我们认为：招行资产指质量风险可控，因为：（1）招行不良确认标准严格，逾期90 天以上纳入不良；（2）且零售优势显著；（3）资产质量相关政策较稳健。
    4、转型领头羊，打造交易银行部：2015 年1 月，招行撤并总行现金管理部和贸易金融部，新设交易银行部，定位为包括现金管理、对公支付结算、贸易融资、供应链金融、跨境金融和互联网金融的公司金融产品部门。业内首推交先发优势：（1）“垂直架构”搭建。（2）建立“产业互联网”雏形。发展轻型银行战略，弥补对公业务短板：一是提高客户黏性。二是拓宽对公负债来源。三是适应国际化布局。
    5、投资建议：维持招行买入评级，（1）资产质量稳健，营收和拨备前利润增速可观，兼具稳健和成长性；（2）重归零售叠加制度红利，估值溢价抬升。2016 年建议关注：（1）互联网金融战略的进一步完善以及与业内相关企业的合作，如与中移动征信合资公司的进展；（2）员工持股计划的进展等。预计2016 年招行净利润同比增速约5%，16 年EPS 分别为2.35 元，16 年PE/ PB 为6.39 和0.98，目标价20 元。