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>> 川财证券-天润曲轴(002283)伏龙欲跃,待转型的行业巨头-160217
上传日期:   2016/2/18 大小:   1447KB
格式:   pdf  共27页 来源:   
评级:   买入 作者:   韩伟琪
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    在面对新能源汽车对传统发动机的颠覆性影响之时,公司决定积极扩宽产品线,横向拓展进入乘用车、船舶等曲轴领域,纵向希望能找到能支持未来发展的第二主业。公司拥有广泛的客户资源,如果能够嫁接汽车相关的产业,可以迅速与新产业形成协同效应,快速拓展市场。
    公司在做生产线自动化改造,2016 年将投入3 亿元做生产线智能化改造,生产线自动化改造一方面可以提高自身的生产效率,同时也可以积累相关经验,未来不排除向同行业公司进行生产线改造服务的可能。
    有别于市场的观点,短期来看,下游商用车的调整给公司估值带来很大的压力,同时由于公司近几年产能扩张,折旧压力会给短期业绩带来一定的影响,但是从长期来看,公司多年来所积累的技术经验和管理经验,使得公司拥有较高的护城河,一旦行业恢复,公司将成为最先受益者。
    我们认为重卡行业今年可能会继续下降,但是下降的速度会趋缓,主要是判断重卡物流的销售可能会好于预期。
    
 
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