材料成本占公司生产成本的比重高于50%，14 年公司材料成本约为6.46 亿元，较13 年下降2.6 千万，材料费用/收入同比下降2.9 个百分点，抵消了人工费用、折旧费用上升对公司毛利率的负面影响（折旧费用/收入、人工费用/收入同比分别提高1.9、0.9 个百分点）。
    中国制造2025 潜在投资标的，自动化生产线提升公司生产效率
    公司是曲轴行业龙头公司之一，13 年按照产量计算的市占率约为31.1%。公司是中国制造2025 潜在投资标的，近年来不断加大产品开发以及客户开拓力度，14 年完成了65 个曲轴新产品开发及产品改型、23 个连杆新产品开发、68 个铸件新产品开发、34 个锻件新产品开发以及6 家新客户开拓。公司现拥有由美、意、英、德等发达国家引进的一大批高精尖加工设备，生产线自动化提升对公司14 年毛利率的改善约1 个百分点。
    投资建议
    公司是中国制造2025 的潜在投资标的，轻卡监管升级有望带来公司收入的提升，生产效率、营运能力改善将提升公司盈利能力。我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.27 元、0.31 元、0.37 元，且仍有超预期可能。公司目前PB 约2.7 倍，仍具有安全边际，维持“买入”评级。
    风险提示
    汽车行业竞争加剧；宏观经济增速不及预期。