公司14 年营业利润率为8.3%，较12、13 年分别提高3.2、1.9 个百分点。公司营运和盈利能力改善，主要由于公司管理水平提升、生产效率提高以及公司开发部分新客户、新产品形成批量供货所致。
    公司盈利能力仍有较大提升空间
    存货周转率、应收账款周转率对公司的销售费用、财务费用及净利润都有影响，公司前3 季度存货周转率为1.43 次，应收账款周转率为3.21 次，处于历史较低水平，且大幅低于同行业的几家发动机上市公司。随着公司新客户的开拓、曲轴采购量的提升以及公司营运能力的提升，公司盈利能力仍有较大提升空间。
    投资建议
    轻卡监管升级有望带来公司业务量的提升，营运能力改善将提升公司盈利能力。我们预计公司15、16 年EPS 分别为0.27 元、0.31 元，且仍有超预期可能，对应PE 分别为38.6 倍、33.6 倍。公司目前PB 仅1.8 倍，低于零部件行业均值，具有较高的安全边际，给予“买入”评级。
    风险提示
    汽车行业竞争加剧；宏观经济增速不及预期。