SUV、纯电动车是公司16 年核心看点
    公司16 年经营目标为产销汽车58-65 万辆，对应增速约为0-10.5%，我们估计SUV 仍是公司16 年销量增长的主要来源。公司经营计划稳健，有利于使费用预算更为扎实，行业向暖的背景下，公司盈利有望超预期。
    另外，公司电动车产能受电池供应影响，随着电池供应提升，公司电动车业务有望进一步放量，我们估计公司全年电动车销量有望超过2 万台。
    募投项目成长空间广阔，定增摊薄的负面影响有限
    公司本次募投项目主要为新能源汽车、高端及电动轻卡等成长空间较大的细分领域，有望带来公司业绩大幅提升，削弱股本摊薄的影响，定增摊薄的负面影响有限。另外，定增是否成功取决于定增参与方对公司未来成长的预期，从博弈的角度来看，若股本摊薄影响较大，投资者可能放弃参与定增，即定增顺利完成和股本摊薄较大之间存在矛盾。
    投资建议
    不考虑定增带来的股本摊薄，我们下调公司15-17 年EPS 至0.60 元、0.80 元、1.05 元。公司顺利切入小型SUV 市场，且是纯电动车龙头之一，成长空间广阔，维持“买入”评级。SUV 销量进一步提升、电动车产能逐步释放、轻卡盈利能力回复等因素将是推动公司股价进一步上涨的催化剂。
    风险提示
    SUV、电动车销量不及预期；轻卡、乘用车新车型爬坡情况不及预期