产品升级叠加政策刺激，S3 销量进一步提升
    12 月公司销售SUV 约3.32 万辆，其中S2 约7 千台，S3 约2.5 万台，根据我们草根调研，公司订单情况饱满。S3 产品升级叠加购置税政策刺激是S3 销量环比大幅提升的主要原因（11 月为20520 台）。短期来看SUV 热销为公司提供业绩弹性。
    公司纯电动SUV 车型16 年有望上市
    公司在广州车展公布，公司纯电动SUV 车型IEV 6S 有望于16 年上市，新车型将搭载三星的电池，续航里程有望达到300 公里。纯电动SUV 是公司纯电动车型布局和SUV 车型布局的关键一环，有望与公司现有产品形成组合拳。另外，随着三星产能逐渐爬坡，公司电动车产能有望进一步释放。
    投资建议
    我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.73 元、1.50 元、2.12 元，维持“买入”评级。S3 销量进一步提高、乘用车新车型顺利爬坡、纯电动SUV 车型上市、电动车产能逐步释放以及轻卡爬坡顺利、盈利能力恢复等因素将是推动公司股价进一步上涨的催化剂。
    风险提示
    S3 销量不及预期；轻卡、乘用车新车型爬坡情况不及预期。