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>> 东北证券-光环新网(300383)持续推进产能扩张,外延并购布局云计算-160202
上传日期:   2016/2/2 大小:   1748KB
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评级:   买入 作者:   王建伟
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公司是北京地区最早涉足ISP 和IDC 业务的企业之一,累计服务企业客户逾万家,目前拥有东直门、酒仙桥、亦庄和燕郊四大数据中心,在第三方IDC 服务运营领域,享有领先的市场份额和较高的品牌知名度。
    1.2. 股权结构
    公司控股股东是北京百汇达投资管理有限公司,持股比例为46.92%,耿殿根持有百汇达100%股权,为公司实际控制人。公司第二大股东为天津红杉资本投资基金中心,持股比例为8.61%。耿桂芳为耿殿根姐姐,持股比例为1.77%。公司目前拥有光环云谷科技有限公司、光环新网(上海)信息服务有限公司、北京德信致远科技有限公司等5 个全资子公司。此外,公司拥有北京光环金网科技有限公司51%股权、北京长城光环宽带网络技术有限公司49%股权以及北京科信盛彩臵业有限公司15%股权。
    光环云谷科技有限公司成立于2008 年1 月,前身是廊坊开发区华瑞信通网络技术有限公司,主要在廊坊市经营IDC 业务和ISP 业务,目前负责燕郊绿色云计算基地二期的建设。
    公司于2014 年10 月收购上海明月光学有限公司,后更名为光环新网(上海)信息服务有限公司,目前主要负责上海嘉定绿色云计算基地的建设。
    公司于2015 年9 月完成对北京德信致远科技有限公司的收购,目前德信致远主要负责房山绿色云计算基地的建设。
    公司于2015 年11 月与控股股东百汇达完成对北京科信盛彩臵业有限公司51%股权的收购,其中公司持股15%,百汇达持股36%。目前科信盛彩主要负责亦庄绿色云计算基地的建设。
    此外,公司于2015 年9 月17 日发布收购预案,宣布收购中金云网100%股权和无双科技100%股权,目前该收购事项仍在进行中。
    1.3. 主营业务情况
    1.3.1. 主营业务收入与结构
    公司主营业务收入主要来自三大部分:宽带接入服务、IDC 及其增值服务和其他服务。自2010 年以来,公司每年的营收增幅均保持在25%以上,其中2013 年营收增速略微放缓,主要是受宽带接入服务收入下滑的冲击。然而,随着公司IDC 业务的逐渐兴起,公司的营收增速逐渐恢复,2015 年前三季的营收增速达到31.09%。
    根据公司2009 年至2015 年年中的营收统计数据,我们可以看出公司的业务结构基本保持稳定,但各项业务的占比发生了较大变化。
    2012 年以前,公司营收的一半以上来自宽带接入服务,但2012 年以后,宽带接入占比逐年下滑,IDC 及其增值服务营收占比逐渐超过50%,取代宽带接入业务,成为公司营业收入的主力军。2015 半年报显示,公司的IDC 及其增值服务营收占比高达86.71%。
    1.3.2. 主营业务之间的互补效应
    公司经营的ISP 业务和IDC 及其增值业务之间具有很强的关联性,两种业务之间存在共融促进的关系。
    宽带成本是ISP 和IDC 业务成本的主要组成部分,但ISP 和IDC 业务对于宽带上、下行流量的需求具有较大区别。ISP 业务用户对宽带下行流量的需求远大于对上行流量的需求,而IDC 及其增值业务用户对宽带上行流量的需求远大于对下行流量的需求。因此,同时运营这两项业务可以大幅提高宽带使用效率,降低公司业务运营的宽带成本。
    此外,公司同时向企业用户和社区运营商提供互联网服务,由于企业用户使用网络的时间主要集中在白天工作时间,而社区运营商主要在晚上非工作时间,这种“错峰效应”进一步提高了带宽利用率,降低了业务运营成本。
    1.3.3. 公司的主要客户
    公司上市之初,客户主要以电商企业为主,包括亚马逊中国(卓越)、当当网、国美、京东等。近几年,公司的客户逐渐向云计算提供商和电信运营商扩展,2014年4 月公司与中国移动北京分公司签订了总金额为17,126.4 万元的机柜租用合同,履约期为5 年。2015 年5 月公司与中国联通北京分公司签订了总金额为31,669 万元-40,561 万元的服务订单,为其提供数据中心租用服务,履约期为6 年。2015 年11 月,公司与亚马逊通签订总金额约为1,987 万元-40,139 万元的机柜租用合同,履约期为5 年。
    
 
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