公司将成为第三方IDC 行业最纯正的龙头
    公司属国内第三方IDC 第一梯队厂商，拥有2,800 多公里光纤城域网资源，节点分布于北京市繁华商业区和重要科技园区；拥有酒仙桥、亦庄、东直门、燕郊四大机房，上海机房（2016 年开始运营）、北京房山云基地在建中。此次同业并购专注于金融行业数据中心的中金云网，以及公司开始建设的北京房山云计算基地，将助力公司成为IDC 行业最纯正的龙头公司。并将为公司未来几年业绩快速增长提供良好保障，更是公司大力发展云计算的坚实基础。
    云计算和大数据将成为公司未来大力发展的全新舞台我国IDC 每年复合增速30%以上，CDN 每年复合增速40%以上，云计算领军企业同比增速，大概在3 倍左右。巨头企业亚马逊、阿里、中国电信都在2Q 财报单独批露云计算业务的收入状况，突显云计算业务的高速发展和重要战略地位。行业的培育期很长，规模化后毛利率、净利率将明显提升。亚马逊作为全球云计算龙头企业，在国内运营云计算需要通过与IDC 厂商的深入合作开展。目前亚马逊在中国的服务器均在公司机房，非常有望同亚马逊采用微软与世纪互联“授权运营实体”的经营模式来运营。
    综合来看，公司的发展战略为：IAAS 层面，（1）以数据中心为基础，大力建设自有云平台，使得单机柜产值和盈利效率均大幅提升，目前已经开始为现有客户提供基础服务；（2）建设亚马逊的云平台，公司目前是AWS 在国内的唯一合作伙伴，AWS 一直未能在国内落地的政策原因和技术准备工作预计将于年底落实，从全球范围来看，AWS 的优势显著，目前其他云平台尚无法比拟，国内已有客户在试用，尤其是互联网企业在其平台上开发应用，这将是能够提供良好服务的云平台。通过底层的两大云平台，建立PAAS 平台，更多的精力放在SAAS 层面。公司积极关注SAAS 层面的大机会，收购大数据运营的无双科技也是基于未来大数据领域的全面融合，并将持续通过外延方式拓展在SAAS 领域的卡位，完善云计算产业链的布局，进一步提升公司盈利水平。
    投资评价和建议
    公司未来1-2 年随机柜数增长及云计算服务的全面推进，将实现
    IDC业务的量价齐升。公司目前在售的机柜数约为6000架，2015年下半年到2016年，在建的数据中心将逐步释放产能，届时机柜数将有望翻倍。2017-2018年产能释放规模更大，全部达产后将达到4万个机柜的规模。而且，随着云计算的应用领域逐步扩大，未来公司单个机柜的收入也有望大幅提升，有望从现在的约10万元/台提升到50万元/台，大幅提升公司的盈利水平。
    考虑公司机柜数的增长及中金云网、无双科技的对赌，我们预测公司2015-2016年净利润为1.5亿元、4亿元（包括中金云网和无双科技的对赌，暂不包含其他资产注入预期）。公司2016、2017年的EPS按照并购增厚后的股本计算得出。值得特别说明的是，我们仅按照公司内生增长和对赌情况测算未来两年的净利润。
    一般来说，IDC是重资产投资的行业，机柜在建设完成能够开始贡献收入和利润时，会被注入到上市公司体内。同时，若实现与亚马逊的合作运营模式，参与分成，对盈利的影响将十分巨大。这一部分的增量尚未体现在目前的预测当中。
    公司于6月17日停牌，现在市场整体风险偏好和估值水平发生了较大变化，公司目前处于复牌调整中。从网宿科技、宝信软件、东方国信等云计算、大数据细分领域龙头的估值水平来看，公司调整后的空间将逐渐显现。我们非常看好IDC及云计算行业未来几年的高速发展，并认为公司行业龙头地位显著，积极建议关注超跌后的投资机会！风险提示：1、在建数据中心投产进度慢于预期；2、IDC及云计算行业竞争加剧的风险。