公司2015 年全年实现销售面积1218 万平米，销售金额1541 亿，同比增长14.2%和12.6%，再创历史佳绩，在7 家千亿集团军中，公司销售额增速排名第四，展望2016 年，我们认为在上半年，市场环境仍将持续，公司15 年下半年以来积极扩张，可售货值充裕，我们预期公司2016 年销售仍将实现两位数增长。
    四季度积极扩张，区域布局进一步优化：公司从9 月份开始显著加大拿地力度，全年拿地总金额约670 亿，同比增长49%，占销售额比重重回历史高位，而其中四季度拿地总金额344 亿，占销售额比重达到78%。从拿地区域看，2015 年公司强化区域布局，一二线城市拿地建筑面积超过50%，拿地金额超过75%，在实现销售增长的同时不断向一二线城市集中。同时公司也延续近年来合作开发的模式，新增项目权益比74%，其中一线城市权益比重为64%，二线城市为81%，通过合作分享主流城市机遇。
    公司债利率创新低，股权再融资成功获批：四季度以来，公司财务杠杆进一步优化，获证监会批准的150 亿公司债已经成功发行2 期，发行规模100 亿，其中2016 年发行的最新一期5 年期公司债票面利率仅为2.95%，创国内房企发行利率新低，彰显资本市场对公司运营的认可。同时1 月13 日，公司非公开发行股份募资100 亿获得证监会通过，如果成功发行将进一步夯实公司资金优势。在当前利率持续下移背景下，公司融资成本有望进一步下降，为公司未来拓展以及5P 战略的实施带来空间。
    投资评级与盈利预测：我们预计15-16 年EPS 为1.15 元和1.33元，维持“买入”评级。