积极调整方案适应资本市场变化，保证再融资顺利推进。公司于2015年12月25日向证监会提交了2015年非公开发行议案，拟再融资80亿，其中56亿投向融资租赁、24亿偿还有息负债。考虑到目前宏观环境、资本市场整体情况等诸多因素，公司决定终止2015年再融资事项并重新提交2016年再融资方案。本次预案相比前次的主要差异在于，将再融资底价由10.99元/股调整为10.66元/股，并相应调整了增发股份数量。我们认为公司根据市场环境积极调整再融资方案，有助于维护股东权益，保证本次融资的顺利推行。 线下逆势整合，扩大规模优势。2011年以来经销商行业盈利持续下滑，投机需求逐渐退出市场，为具有管理优势、资本优势的集团提供了低成本整合的重要时间窗口，而广汇汽车是坚定的践行者。宝信汽车是宝马全球最大的经销商，广汇邀约收购宝信汽车后，能够弥补公司在豪华品牌、东南沿海地区的布局弱点，对提升公司整体竞争力意义重大。 线上参股爱开汽车，构建交易闭环。近年来汽车电商高速发展，爱卡汽车是仅次于汽车之家、易车的国内汽车门户，汽车论坛拥有大量活跃用户。我们预计，广汇参股爱卡有助于提升其经营效率，同时与广汇强大的线下资源相配合，通过互联网对传统业务进行导流、升级服务模式，并建立线上线下服务闭环，对汽车经销商的持续发展有着极大的推动作用。 弄潮万亿汽车金融市场。美国85%的新车以汽车金融的方式售出，而我国新车消费金融渗透率仅为18%。假设国内乘用车消费稳定在2500万台/年，汽车金融渗透率达到50%，单车融资9万元，则每年的生息资产规模达1.13万亿。广汇全资子公司汇通信诚是国内最大的第三方汽车金融公司，随着销售规模的扩大和金融渗透率的提升，汇通信诚将成为广汇盈利的重要来源。 可上九天揽月，可下五洋捉鳖，维持"买入"评级。《销售管理办法》的出台打消了市场对经销商业态被颠覆的疑虑，有助于提升行业的估值中枢。
    广汇汽车作为行业龙头，线下兼并收购强化规模优势，线上布局爱卡汽车构建交易闭环，最终利用金融业务实现利润的快速增长，战略架构清晰且执行力强。由于宝信汽车尚未完成交割，预计公司2015-2017年EPS分别为0.33、0.45、0.53元，维持"买入"评级。 风险提示：厂商关系持续恶化、乘用车增速下滑