业绩增长优于行业，四季度有望再上台阶。第三季度，我国汽车销量同比下滑2.1%，行业处于景气度低点。公司三季度的收入和净利润同比增长7.4%、6.0%，表现优于行业。10月份以来国家通过购置税优惠、降息降准等方式刺激消费，公司四季度的业绩增速有望再上台阶。 
    再融资加码融资租赁，金融主线拉动全产业链。融资租赁是汽车金融服务的主要形式之一，美国汽车金融的渗透率超过80%，其中融资租赁业务占比约为46%。我国汽车金融渗透率不足20%，其中融资租赁占比在5%以下。2014年公司融资租赁业务实现净利润占整体利润比重达30.95%，后续融资租赁仍将快速发展，成为利润增长主要来源。 
    营运效率略有改善，厂商关系仍处调整之中。截至3季度末，公司应收款15.6亿，环比上季度持平；预付款43.3亿，环比增长10%；存货130亿，环比下降10%；应付票据125亿，环比持平；财务费用10亿，同比增长31%。年初以来厂商关系调整的趋势已经确定，将持续助推经销商资产效率的提升。此外，国家层面的降息降准也将进一步拉低融资成本。 
    并购整合市场，发力汽车金融，维持"增持"评级。目前国内经销商普遍处于困难时期，这为优势经销商集团提供了低成本整合市场的机会，邀约收购宝信汽车可以补足公司豪华产品线不足和区域偏西南的弱点，在不考虑成功收购宝信的情况下，预计公司2015-2017年EPS分别为0.48、0.81、1.10元，维持"增持"评级。 
    风险提示：汽车销量继续下滑，非公开发行未或审核通过。