我们预计公司2015/2016/2017年营收分别为28.21亿、33.34亿、39.55亿，YOY分别为16.83%、18.19%、18.64%，净利润分别为1.86亿、2.15亿和2.43亿， YOY分别为22.51%、15.24%和13.50%，EPS分别为0.52、0.60、0.68元,当前股价对应P/E分别为27、24和21倍，给予买入建议。
    前三季度业绩表现良好：公司2015年1~3Q营收20.49亿元，YoY+14.06%，净利润1.41 亿元，YoY+28.21%，EPS为0.41元。其中Q3营收以及净利润分别为6.28亿元和0.37亿元，YOY+5.47%和29.41%，公司的三项费用控制良好，较去年同期分别下降1.75pct、1.35pct、3.22pct。
    热交换器平稳发展，乘用车领域空间巨大：公司是国内产量最大的热交换器生产厂商，上半年营收达到10.09亿，YOY+3%。公司主力产品机油冷却器、中冷器国内市场占有率分别达到45％和35％，是卡特彼勒、康明斯、福田、潍柴的重要供应商。为降低商用车行业景气度下降的影响，公司在国内率先开发轿车冷却前端模块，战略性地从重卡和工程机械零件商切入市场更大的轿车配件领域。公司拥有国内最强的热交换器批量化生产能力和国内最系统化的汽车热交换器技术储备，随着国内乘用车整车厂商对汽配性价比要求的提高，公司将会是乘用车热交换器进口替代的最大受益者。目前乘用车领域的销售收入已接近工程机械和商用车的收入，幷保持20%~30%的速度增长。公司为比亚迪、广汽、江淮配套开发的新能源汽车电池冷却系统和电动机冷却产品已开始批产，正在逐步上量。
    尾气处理高速增长：公司汽车尾气有EGR技术和SCR技术。2015上半年营收2.52亿元，YOY+160%。公司EGR技术为国际一流水平，国内市场占有率达45%，目前主要配套商用车，但正在逐步进入乘用车领域。公司在国内率先实现DPF量产，目前已在部分城市进行城市公交改装。随着“国五”的逐步实施，公司的尾气处理业务将持续保持高速增长态势。 内部提高效率，外部不断扩张：公司已从提供传统机械产品向提供节能、环保等科技含量较高的产品转型，幷且启动了SAP项目、学习卡特彼勒推进BIQ等项目；引入物联网技术提升智能制造与自动化水平、开展机器换人，新增自动焊机器人20多台和检测自动化装备5台，预计未来两年将减少三四百人。公司通过子公司出资5665万美元收购美国TDI，拓展美国市场；同时，公司出资3000万元入股力太科技1.87%的股份，力太科技是全国领先的“智能制造”解决方案和平台提供商，公司曾在其智能制造方案中受益，预计2015年全年营收有望达到6000万，目前正在筹备创业板上市。内部效率的提升和外延扩张的加快，有助于公司的可持续发展。
    盈利预期：我们预计公司2015/2016/2017年营收分别为28.21亿、33.34亿、39.55亿，YOY分别为16.83%、18.19%、18.64%，净利润分别为1.86亿、2.15亿和2.43亿， YOY分别为22.51%、15.24%和13.50%，EPS分别为0.52、0.60、0.68元,当前股价对应P/E分别为27、24和21倍，给予买入建议。