公司三季报对2015年的经营预计为：2015 年归母净利润变动幅度为-20%-10%，2015 年业绩快报实现归母净利润同比增长17.54%超过预测区间，主要原因是航空产品的交付好于预期及投资收益的增加。
    航空机电龙头，板块整合持续推进，汽车产品下游有望进一步突破。我们测算未来20 年航空机电系统市场近万亿，成长空间极广阔。公司作为行业龙头将持续受益。此外，公司目前托管机电系统公司旗下18 家公司，于2014 年11 月底收购其中5 家，我们预计将于2016 年一季度完成并表。未来随中航工业集团资本运作的持续推进，机电板块资产仍存在继续以上市公司为平台进一步进行整合的预期。此外，由于被收购标的KOKINETICS GmbH 主营汽车调节机构相关领域的业务，拥有国际高端汽车厂商的客户储备，我们预计，未来公司汽车产品将由单一的调角器向附加值更高的汽车座椅下游拓展。
    增发过会，员工持股计划提振市场信心。根据方案，本次发行将募集23 亿元用于偿还银行贷款，完成后，预计每年将减少财务费用1 亿元左右。此外，核心团队通过“机电振兴1 号”以15190 万元参与认购（人数111 人），成本价14.48 元/股。我们认为，高管参与增发显示管理层对未来发展的信心，利于充分激发管理层积极性，提升上市公司管理运营效率。
    盈利预测与投资建议。因公司2014 年报10 转3 除权，预计2015-17 年EPS分别为0.48、0.59、0.70 元。若考虑公司2016 年完成收购并表及增发带来的影响，预计2015-17 年EPS 分别为0.48、0.82 、1.01 元。参考目前中航工业飞机板块2016 年平均约70 倍的估值水平，公司目前价值明显被低估，综合考虑后我们认为公司2016 年的合理PE 估值应在35 倍以上，目标价28.70 元，维持“买入”评级。
    风险提示。军品订单大幅波动。改革的不确定性。低空放开不及预期。