公司第三季度业绩的大幅提升源于投资收益4307.64 万元，同比增加329.12%，且营业外收入4045.76 万元，较去年同期提高299.68%。此外，我们认为，公司积极拓展汽车领域的下游高端客户，汽车类产品的盈利能力亦存在一定的提升空间。公司军品收入占比约为51%，且军品一般具备在四季度确认当年收入的特征，我们预计公司全年业绩将稳定增长。
    航空机电龙头，板块整合持续推进，汽车产品下游有望进一步突破。我们测算未来20 年航空机电系统市场近万亿，成长空间极广阔。公司作为行业龙头将持续受益。此外，公司目前托管机电系统公司旗下18 家公司，于2014 年11 月底收购其中5 家。未来随中航工业集团资本运作的持续推进，机电板块资产仍存在继续以上市公司为平台进一步进行整合的预期。此外，由于被收购标的KOKINETICS GmbH 主营汽车调节机构相关领域的业务，拥有国际高端汽车厂商的客户储备，我们预计，未来公司汽车产品下游有望进一步突破。
    增发获国资委批复，员工持股计划提振市场信心。根据方案，本次发行将募集不超过26 亿元用于偿还银行贷款，完成后，预计每年将减少财务费用1.56亿元。此外，核心团队通过“机电振兴1 号”认购公司新发股份1055.94 万股（认购价格14.48 元/股）。我们认为，高管参与增发显示管理层对未来发展的信心，利于充分激发管理层积极性，提升上市公司管理运营效率。
    盈利预测与投资建议。因公司2014 年报10 转3 除权，预计2015-16 年EPS分别为0.50、0.59 元。若考虑公司2015 年完成收购并表及增发带来的影响，预计2015-16 年EPS 分别为0.72、0.82 元。参考目前中航工业飞机板块2016 年平均约100 倍的估值水平，公司目前价值明显被低估，综合考虑后我们认为公司2016 年的合理PE 估值应在45 倍以上，上调目标价至36.90元，维持“买入”评级。
    风险提示。军品订单大幅波动。改革的不确定性。低空放开不及预期。