根据方案，非公开发行完成后，公司4 家国有股东持股份数不变，合计持股比例不低于53.55%；关联方中航航空产业投资等参与认购股数占发行后总股本的5%，核心团队通过“机电振兴1 号”认购公司新发股份1055.94 万股（占比0.95%）。我们认为，高管参与增发显示管理层对未来发展的信心，利于充分激发管理层积极性，提升上市公司管理运营效率。此外，关联方及公司高管增持释放利好信号。公司基本面逻辑没有改变，前期受市场波动影响超跌，我们认为公司股价在市场反弹中有较大机会，恢复合理估值。
    航空机电龙头，板块整合持续推进。公司是我国航空机电龙头企业，近年来业绩增幅显著，随我国军机采购提速，预计公司机电产品有望继续保持15-20%的稳定增长。我们测算未来20 年机电系统市场空间近万亿。机电板块成长空间极其广阔。公司是中航工业机电板块专业化和产业化发展的唯一平台，控股股东机电系统公司自2012 年合计收购庆安等11 家企业。未来随中航工业集团资本运作的持续推进，机电板块资产仍存在继续以上市公司为平台进一步进行整合的预期，关注由此带来的投资机遇。
    盈利预测与投资建议。预计2015-16 年EPS 分别为0.50、0.59 元。若考虑公司2015 年完成收购并表及增发带来的影响，预计2015-16 年EPS 分别为0.72、0.82 元。参考目前中航工业飞机板块平均约75 倍的估值水平，公司目前价值明显被低估，综合考虑后我们认为公司2015 年的合理PE 估值应在50 倍以上，维持目标价36.00 元不变，“买入”评级。
    风险提示。军品订单大幅波动。改革的不确定性。低空放开不及预期。