公司基本面逻辑没有改变，前期受市场波动影响超跌，我们认为公司股价在市场反弹中有较大机会，恢复合理估值。
    航空机电龙头，将持续受益航空工业大发展。公司是我国航空机电龙头，航空机电产品2014 年贡献公司53.76%的营收和72.85%的毛利。受益于我国航空产业快速发展，公司航空机电业务快速增长，2012-2014 营收增速分别为24%、16%、8%，且在公司收入中的占比不断提升。随我国军机采购提速，预计公司机电产品有望继续保持15-20%的稳定增长。我们测算未来20 年中国军、民机需求约6 万亿元，按机电系统占整机价值的15-20%估算，市场空间近万亿。机电板块成长空间极其广阔。
    机电板块整合持续推进，板块内优质资产望进一步整合。公司是中航工业机电板块专业化和产业化发展的唯一平台，控股股东机电系统公司于2012 年完成对庆安等7 家公司收购后，主营变为航空机电产品，重组后名称由“中航精机”更名为“中航机电”；又于2013 年托管机电系统公司旗下18 家公司，2014 年收购其中4 家。未来随中航工业集团资本运作的持续推进，机电板块资产仍存在继续以上市公司为平台进一步进行整合的预期，关注由此带来的投资机遇。
    高管参与增发彰显信心。根据公司非公开发行预案，中航证券拟设立的“机电振兴1 号”集合资产管理计划拟认购 809.85 万股，由公司及其全资、控股子公司、托管企业的员工（含本公司董事、监事和高级管理人员）认购。
    我们认为，高管参与增发显示管理层对未来发展的信心，利于充分激发管理层积极性，提升上市公司管理运营效率。
    盈利预测与投资建议。预计2015-16 年EPS 分别为0.50、0.59 元。若考虑公司2015 年完成收购并表及增发带来的影响，预计2015-16 年EPS 分别为0.72、0.82 元。参考目前中航工业飞机板块平均约75 倍的估值水平，公司目前价值明显被低估，综合考虑后我们认为公司2015 年的合理PE 估值应在50 倍以上，目标价36.00 元，维持“买入”评级。
    风险提示。军品订单大幅波动。改革的不确定性。低空放开不及预期。