此外，我们认为公司实施的新经营战略，包括为经销商提供支持，将提高公司营收和盈利。2015 年1-3 季度茅台总营收同比增长6.59%至人民币231亿元，净利润同比增长6.84%至人民币114 亿元，每股收益为人民币9.09 元。我们预计2015 年4 季度营收和盈利同比增速均将超越2015 年前3 季度水平。本中心目标价为人民币250 元，隐含25.1%的上涨空间。
    茅台复苏力道强于白酒板块：我们预计2015 年茅台营收将同比增长10.7%，而中国白酒行业营收将同比增长7.07%。此外，我们认为在可预见的未来，茅台毛利率将维持在相对较高的水平。2015年茅台预付款显著增长，因此2015 年4 季度和2016 年营收有望增强，显示茅台步入复苏通道。在经过3 年的低迷期后，中国白酒行业营收迎来回升，表现为1）2015 年行业营收将同比增长7.07%，高于2014 年的3.2%；2）2015 年主要公司设法提价。
    本中心目标价人民币250 元系以现金流折现估值和市盈率估值方法平均计算得出，隐含2016/17 年预期市盈率16.1 倍/15.2 倍，而茅台主要竞争对手五粮液和江苏洋河2016 年预期市盈率分别为16.35 倍/21.59 倍。目前茅台对应2015/16 年预期市盈率14.9倍/13.6 倍。我们推荐茅台，系因公司业绩持续优于同业，且市盈率估值不高。我们预计在行业复苏的带动下， 2016/17 年茅台盈利和营收将同比增长9%/6%-7%。