点评：
    公司内生、外延增长共同发力，叠加玻纤行业高景气，2015 年业绩靓丽；2016年持续高增长可期。
    2015 年4 月开始公司并表天马集团，产业链更加完善；短切毡等拳头产品增长平稳，电子薄毡等新产品推广顺利；行业景气受风电需求爆发提振，升至2012 年以来的相对高位。
    展望2016 年，天马集团并购整合、业绩挖潜空间大；电子毡、涂层毡等新产品有望成为增长亮点；玻纤行业风电需求爆发式增长红利释放基本完成、但下游需求多样（汽车轻量化、建筑建材、基建、环保、电子、工业等）、行业仍将有平稳增长，供给端产能规划环比增多、但2016年产能净增量可控（2016年可投产项目有限，同时国内新增产能高峰期在05~08 年、目前已陆续进入冷修期），总体来说供需格局较好、行业景气有望在高位盘整。
    增发已进入证监会反馈流程，短期公司有新材料拓展预期。公司拟增发8 亿元投向池窑扩建扩产、树脂产能扩充及热塑性玻纤复合材料项目，进一步巩固玻纤产业链一体化布局，目前进展顺利，已进入证监会反馈流程。此外，公司已经明确通过外延等方式丰富产品线的战略规划，寻求新的增长空间，未来新材料领域的拓展可期。
    公司高增长、低估值，有事件催化预期，维持“买入”评级。预计公司2015-2017年EPS 分别约为1.15、1.58、2.07 元。公司在玻纤产业链中更靠近下游复合材料、且有自身玻纤纱供应保障，成长实力持续获业绩表现验证，2016 年持续快速增长确定性高；估值较低，目前股价对应2016 年PE 19 倍（增发摊薄后 22 倍）；增发在即，诉求较强。考虑公司成长、新领域开拓预期，给予公司2016 年 PE 25 倍（摊薄前），目标价39.50 元/股。
    风险提示：新产品销量、产能释放不达预期；天马集团盈利能力不达预期。