浙江省拥有较好的商业意识和政府服务能力，也是人福除湖北以外重点布局的省份，2014 年11 月和12 月公司分别收购浙江诺嘉和建德药材，在浙江打下医药商业基础，此次投资临安市中医院打响了跨省医疗服务布局第一枪，我们认为公司接下来有望继续在浙江省布局医疗服务领域，借助商业公司做载体通过IOT 模式实现盈利。
    与保险深度合作，打通医疗服务产业链。公司与内蒙君正合作收购华泰保险股权，结合之前内蒙君正与当代集团对华泰保险的投资，进一步与华泰保险深度合作，有望在将来打造医药商业+医院+高端服务+保险联动模式，跨区域打造医疗服务领域的龙头企业，打通产业链。
    旗下众多资产价值有望逐步显现，有所为有所不为。我们认为公司在十三五发展期间有望从大而全的战略向精细化管理的方向迈进，部分优质资产将逐步显现价值，体现公司战略布局的能力；一些持续无法贡献盈利的资产有望得到及时处置，集中精力保证主要业务和潜力业务的快速发展，同时公司进一步在医疗服务、医药电商、制剂出口、新药研发等方向持续布局，有所为有所不为，在提升收入规模的同时保证盈利质量的稳步提升。
    制剂出口持续减亏，明年有望实现扭亏。制剂出口业务由于研发投入影响近年来一直亏损，但公司首个ANDA 品种盐酸美金刚已获批，我们认为随着专利皮肤药Epiceram、软胶囊OTC 以及后续ANDA 的持续推出，制剂出口业务今年将持续减亏，明年有望实现盈利。我们认为有望在接下来5 年中持续申报OTC 和ANDA品种，有望形成超过100 个品种的系列产品线，并挤进国内制剂出口的第一梯队。
    盈利预测和投资建议。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.50 元、0.65元、0.84 元，分别同比增长41%、30%、30%。考虑到公司医疗服务布局和制剂出口存在弹性空间，给予公司目标价26 元，对应公司2015-2017 年PE 分别为52、40、31 倍。结合当前股价22.21 元，给予“增持”评级。
    风险提示。医疗服务布局速度不达预期，制剂出口推进不达预期，业绩不达预期。