2011-2014年公司收入和利润快速增长，2011-2014年公司营收和净利CAGR分别达19.8%和23.2%。 公司采用"中央工厂+批发"的生产模式、直营为主、经销为辅的销售模式，类似于包装食品，与面包店模式区别较大：公司采用"中央工厂+批发"的生产模式，自动化程度高，销售群体广，规模效应显著。而其他面包类上市公司多数采用直营门店的模式，产品售价较高，销售与维护费用也相对较高。公司产品定价近年来一直保持较低水平，未来有提升空间，提价后盈利能力也将随之改善。 公司未来成长动力来自产能扩张以及渠道深耕与区域拓展：一方面，公司IPO募投项目将新增6万吨产能，有效解决产能瓶颈。另一方面，公司将进一步挖掘东北、西北、西南等成熟市场潜力，扩大成熟市场占有率；同时将华东、华北、西北作为重点突破区域，利用东北地区成熟的市场运作经验，向外埠市场拓展。 盈利预测与投资建议：预计公司2015-2017年收入分别23.33亿元，27.24亿元和32.58亿元，同比增长13.4%、16.7%和19.6%；EPS分别为0.69元、0.82元和1.00元，同比增长13.8%、19.5%和21.2%。公司发行价为13.76 元/股。首次覆盖给予"增持"评级。     
     风险提示：市场拓展不达预期