截至6 月，经纪、自营、利息、投行、资管占比分别为43%、32%、18%、5%、1%。
    经纪业务优化结构，市场份额保持稳定：上半年公司股基成交额2.77 万亿，同比大涨484%，市场份额为0.94%。公司推出“金数据”系列服务产品，提高大数据分析和客户精确推送能力，打造具有国元证券特色的线上服务体系。上半年公司佣金率由0.075%下降至0.056%，实现经纪业务收入15.56 亿元，同比增长335%。经纪收入占比由26%提升至43%。
    自营业务合理调配资源，取得良好投资收益：上半年实现证券自营投资收益111.47 亿，同比增长86%。公司自营风格较为稳健，其中债券类占比61%，权益类占比16%，预计较低的权益类资产在下半年市场大跌中带来的冲击较为有限。
    信用业务增速与行业基本一致：信用业务实现利息收入6.51 亿，同比增长139%。融资融券期末余额223.14 亿，市场份额1.09%，利息收入7.90 亿，同比增长275.90%；股票质押规模104.48 亿，市场份额由1.90%下降至1.22%，利息收入0.79 亿，同比增长65.14%，创新业务还有待加强。
    投行业务把握有利时机，呈现良好态势：上半年，公司实现投行业务收入1.65 亿，同比增长126%。承销业务收入0.70 亿，同比增长16.92%；保荐业务收入0.18 亿，同比增长193.72%。
    盈利预测及投资建议
    公司第一大股东国元集团或受益于安徽省国企改革，未来有望提升公司的经营效率。预计15、16、17 年净利润30.86 亿、31.57、36.18亿，对应EPS1.57、1.61、1.84 元。公司目前估值10.06 倍15PE，我们认为公司的合理估值为11.57 倍，对应目标价18.17 元/股，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示
    市场持续震荡情绪低迷；佣金率下滑超预期；证券行业监管趋紧。