上调2015-17 年盈利预测至1.62/1.75/1.98 元， 较上次调增44%/23%/20%,上调因全年交易量高于之前预期。维持“增持”，因估值中枢下调，下调目标价至32.4 元，对应2015PE20 倍，处券商平均。
    三季度难掩颓势，交易量和两融规模均环比下滑。三季度经纪业务实现收入5.61 亿元，较2014 年同期增长88.3%，环比下降47.0%，主要因交易量环比下降39.7%，市场份额维持在0.92%水平。公司两融余额降至88 亿元，较二季度末下降60.6%，故杠杆率由二季度末3.1 倍降至2.5 倍。10 月以来因货币持续宽松和资金流出压力减小，交易量和两融规模均上升明显，公司阶段性已度过业绩低点。
    参与救市积极，多元业务并进。（1）7 月以来积极参与救市，向证金出资近37 亿元，同时回购股份约460 万股（不超过16.1 元），后续将设立员工持股计划。因自营浮亏影响，综合收益单季度-2.24 亿元。
    （2）公司向香港子公司增资4 亿元港币，同时拟发起设立安元投资基金（已完成投资4 亿元），券商资本规划下，预计后续再融资需求仍较迫切。（3）单季度投行收入下滑3%，为对冲IPO 暂停负面影响，公司有望进一步发展场外融资、地方股权市场及PE 股权投资基金。
    核心风险：后续融资具有不确定性，市场大幅回调。