15 年前三季度EPS 1.14 元，BVPS 9.8 元。
    【各项业务发展情况】：
    受益于市场交投活跃，经纪业务收入同比增长225%：15 年前三季度，国元证券股基交易市场份额达到0.94%，比14 年下降7.5%；佣金率万分之5.4，比去年全年下降24.7%；经纪业务收入21.2 亿元，同比增长225%。
    定增项目15 单，投行业务收入同比增长71%：15 年前三季度公司投行业务收入2.8 亿元，同比增长71%。股权融资方面，A 股主承销3 单IPO，共计7.5 亿元，同比下降42.3%；定向增发项目15 单，共计52.4 亿元。
    承销公司债、企业债和可转债1 单，总计8 亿元。
    由于去年同期的高基数以及今年市场的剧烈波动，自营业务同比增幅仅43%：15 年前三季度自营业务收入13.1 亿，同比增长43%，其中公允价值变动损失3.6 亿元，15Q3 平均自营年化收益率为5.3%，去年同期为9.9%资管收入同比增长6%：15 年前三季度资产管理业务收入0.4 亿，同比增长6%。
    两融市占率有所提升，股权质押规模持续增长，利息净收入同比增长98%：公司两融业务规模9 月底88 亿元，比去年底下降9.2%；然而公司6 月底两融余额为223 亿，期间平均余额不低。同时两融市占率0.97%，比去年底提升1.4%；股权质押业务（按存量未解压抵押物市值计）规模今年以来持续增长，9 月底269.8 亿元，比去年底规模增长141%。利息净收入8.1 亿，同比增长98%。
    管理费用上升52%，管理费用率下降到29%： 15 年前三季度公司管理费用达到13.3 亿，同比增长52%，由于报告期内营业收入增加相应各项业务成本费用增加导致，管理费用率下降至29%，去年同期为40%。
    【盈利预测及投资建议】：
    公司9 月10 日公布员工持股计划草案，并于近期大规模回购股票，一方面说明公司对自身发展信心充足，另一方面股权激励计划如果有实质进展必将极大激励管理层努力经营，促进公司经营效率的提高。建议关注混改及员工持股计划进展。目前公司在同规模券商中估值不高，股价对应15E、16E PE 分别为16.4 倍、15.6 倍；对应15E、16E PB 则分别为2.2 倍、2.0倍。给予公司“推荐”评级。
    风险提示：二级市场波动，混改及股权激励低于预期。