公司定位为碳综合服务商，为国网唯一碳资产管理公司，拥有电动车、输变电、特高压、能源互联网等产业方法学。
    碳交易盈利模式：减排分成、碳资产盘查核查、代理碳交易。减排量分成模式：公司通过帮助新能源项目等包装上市，拿到发改委批文后分成减排量。按市场普遍行情，签约期一般7 年，我们预计公司分成比例20%-30%；碳资产盘查、核查业务：企业每年将进行年前碳盘查、年底碳核查工作，目前普遍行情为12-18万元/次，国网企业达上千家，行业空间较大；公司还可通过代客户做碳相关交易，获取佣金收益。
    国网配电变招标量激增，非晶变比例大幅提高。2015 年前三批已经招标42 万台，预计2015 年第四批仍将招标7 万台左右，2015 年全年招标量有望达到50 万台，同比2014 年增长61%，其中非晶合金变压器由2014 年的25.56%提高到42.38%。根据工信部《配电变压器能效提升计划（2015-2017 年）》的通知》，我们预计将更换190 万台变压器，2016、2017 年配电变年需求将保持在60 万台以上。
    变压器招标改为配电台区招标，市场集中度将提升。国网将从招标配电变压器变为招标配电台区，除电线杆外，配电变电站所有产品全由一个厂家提供。同时，不允许联合招标。该规则已在国网公示，2015 年第三批招标开始试行，2016 年二招启用新规则。我们预计新规则下，配电行业的市场集中度将显著提高。
    变压器为配电台区招标核心，公司有望受益。配电变台将分为配电变压器模块、低压综合配电箱模块、电杆模块、附件模块。新招标模式下，要求配电变压器供应商为投标人，其他物资可外购外协，不接受联合体招标。公司为配电变压器行业龙头企业，整体份额约占15%，其中非晶合金变压器市占率30%左右，新招标模式下有望受益。
    公司变压器在手订单充足。受益于配电网投资加大，公司今年在国网集中采购中配电变压器中标量较去年已翻倍。去年公司在国网中标3 万多台，今年截至10月31 日，已中标6 万台左右，国网第四批招标结果公布后，订单有望继续增加。
    收购武汉南瑞，增厚业绩。公司收购武汉南瑞100%股权事项已于11 月3 日通过证监会审核，我们预计将于12 月份完成，基于武汉南瑞属于同一控制企业，将全年并表。我们预计15-17 年武汉南瑞均将达到盈利预测数据，分别为13258.77 万元、14838.36 万元和15704.73 万元，显著增厚臵信电气业绩。
    投资建议及盈利预测。预计公司2015-2017 年归母净利润（备考后）分别同比增长59.57%（14 年净利不记入武汉南瑞）、33.37%、31.41%，每股收益（备考后）分别达到0.34 元、0.45 元、0.59 元，目前对应2015 年动态市盈率为43.38 倍。
    公司将显著受益于碳交易及售电侧改革，且碳交易启动后公司轻资产业务增加，对公司业绩、估值具有双重提升作用。给予2016 年35-40X，合理价格区间15.75-18.00 元，维持“买入”投资评级。
    主要不确定因素。配电网投资低于预期的风险。