随着稳增长配网建设投资的逐步落地，三季度净利润为6036 万元，同比增加46.65%，投资效果已有显现。我们预计到2017 年公司配变业务将持续景气，目前国网已开始第三批招标，其中非晶变的招标量也得到提高，并有预期进行第四批招标，今年招标量将翻倍。我们判断公司作为市场占有率30%以上的非晶变企业将直接受益。
    推进国企改革，武汉南瑞资产注入进展顺利
    大股东注入武汉南瑞，国网公司持股增加，已反馈证监会审查意见。武汉南瑞在高压测试计量、节能工程、复合新材料等领域有丰富的科研和工程经验，将对原有节能业务、电建运维业务和配变业务进行补充加强。本次重组使公司在闲置土地、知识产权等国有资产处置方面，积累了国有企业资本市场改革经验，并且大股东国网电科院优质资产丰富，在深化国企改革的大背景下，我们预计，公司有望在现有业务链上继续寻求国有企业整合机会。
    碳交易布局完善，待气候变化之风
    置信碳资产管理公司是国网公司系统内唯一一家专业从事碳资产经营业务的公司，在碳交易一级二级市场布局完善。习总书记9 月27 日出席联合国气候变化问题领导人工作会时强调中国将进一步加大控制温室气体排放力度，争取到2020 年实现碳强度降低40%-45%的目标。人民日报刊发国网刘董事长文章《构建全球能源互联网 推动能源清洁绿色发展》，显示了国家对气候变化问题的重视，此前国网承诺至2020 年累计减排二氧化碳105 亿吨，按20元/吨的价格计算，有2000 亿的市场。我们分析，第21 届联合国气候变化大会将于11 月底在法国巴黎举行，势必会再次引起市场对低碳业务的关注。
    三、盈利预测与投资建议
    公司作为我国配电变压器的主要厂商，短期看好国家稳增长配网投资带来的业绩增长，长期看好公司在节能和碳交易业务的布局优势。预计2015～2017年EPS 分别为0.29 元、0.33 元与0.37 元，对应当前股价PE 为36X、31X、27X，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示
    配网投资不达预期；资产重组存在不确定性；低碳业务推广不达预期。