短期看SUV 热销贡献业绩弹性
    10 月公司销售SUV 约2.55 万辆，其中S2 约7 千台，S3 约1.6 万台，S5 约2-3 千台。受益于十一黄金周和1.6L 及以下排量车型购置税减半政策的推出，公司S3 销量环比提升，S2 爬坡顺利。短期来看SUV 热销为公司提供业绩弹性。另外，公司较早布局新能源领域，随着公司新能源车型产能逐渐爬坡，公司业绩和估值水平有望提升。
    中长期看轻卡行业供给改善有利于公司业绩增长
    10 月公司销售轻卡1.3 万辆，销量基本稳定，轻卡产品盈利能力逐渐恢复。中长期看，公司是轻卡行业龙头之一，国四技术完备，有望受益于轻卡排放监管升级带来的行业供给改善和盈利能力提升，业绩具有一定成长性。
    投资建议
    我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.73 元、1.50 元、2.12 元，维持“买入”评级。轻卡爬坡顺利、盈利能力恢复以及S3 销量进一步提高、乘用车新车型爬坡顺利、电动车产能逐步释放等因素将是推动公司股价进一步上涨的催化剂。
    风险提示
    S3 销量不及预期；轻卡、乘用车新车型爬坡情况不及预期。