2015年3季度财报较预期低约10%：上海医药3季度营收同比增长13.7%至人民币280亿元，较本中心预期高6%，但3季度毛利率为11.2%，较本中心预期低4个百分点。制造业务累计营收增长6.9%，分销业务营收增长16%；制造业务增长率下滑拖累毛利率扩张。我们将2015/16年每股收益预估下调2.8%/3.8%至人民币1.09/1.27元，主要因1) 政府减少持续调降药价，及2) 制造业务增长不如预期。尽管如此，我们预计新推出的在线业务将很快为公司贡献盈利。
    除了新设在线业务子公司，管理层亦全力开发新业务。上海医药持续寻找新的长期增长机会，包括1) 药品直送业务，2) 医院托管药房业务，及3) 销售高毛利率医疗耗材。近几年上海医药税后净利润增长率约为12-15%，我们认为这些新业务近期有望带动盈利加速增长。