我们认为公司作为国内医药行业的龙头企业之一行业地位稳固，旗下不乏具有潜力的医药工业品种，营销改革之下有望逐步释放增长潜力，未来在新品研发及外延拓张方面的发展也值得期待；其医药商业业务在行业龙头市占率提升、医药改革的过程中也将受益，而通过积极涉足互联网医药新业态新模式，在相关政策的红利之下也有望获得更大的成长空间。同时，借由本次子公司管理层持股及互联网平台构建的尝试，公司也在顺势而为积极践行互联网思维之下的自我创新，其在国企改革大趋势下的新变化也值得期待。我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.11、1.28、1.47元，对应动态市盈率分别为17、15和13倍，商业业务向互联网领域的转型有望为公司打开新的成长空间，激励机制的改革也值得期待，我们维持对其的"增持"评级。 
    风险提示：互联网模式转型低于预期，外延式扩展慢于预期，激励改革低于预期。