从公司近三年拿地策略来看，与其他开发商合作，小股拿地的比例逐年增加，因此未来直接以投资收益形式实现业绩贡献的比例还会继续提升，期待公司未来能够输出品牌实现溢价。结算高峰依旧集中在四季度，我们预计全年业绩将实现小幅增长。
    销售去化超预期，货值充足：今年尤其是二三季度公司销售去化大幅提速，前三季度销售额达390 亿，同比增长36.8%，我们认为得益于公司城市布局、充沛货量以及积极去化态度。第四季度还将有150 亿新推货值，加上存量预计总货值逾700 亿，我们认为今年突破600 亿销售额是大概率事件。
    坚定主流市场聚焦，低息融资助力补库存：公司第三季度拿地态度较上半年积极，控股拿地口径土地投资额达118 亿，拿地销售额占比31%，较去年略有提升。从区域来看，控股拿地项目区域全部集中在一二线城市。今年公司已经发行两期中票，总额55亿，此外还成功发行了30 亿规模公司债，受益于市场资金成本中枢下移以及公司品牌影响力，发行利率分别为4.6%、4.9%与4.18%。作为A 股市场的代表房企，在进一步降低资金成本方面存在改进的空间。公司所具备的港股平台以及金融平台稳盛投资都能够为实现融资方式多元化铺垫。
    投资评级与盈利预测：公司过去几年致力于产品结构调整已经颇具成效，可售货值充足，主流城市聚焦策略有助于公司在政策改善，市场回升的背景下施展弹性。我们预计公司15-16 年EPS 分别为1.02、1.19 元，维持“买入”评级。