公司海外工程承包业务在“一带一路”战略背景下的成倍爆发，仍然是公司业绩大幅增长的最主要原因。此外，公司三季报预收款项因承包工程项目工程结算量增加而同比增长38.10%至13.36 亿元，以及公司在三季度中公告的30 亿美元海外工程总承包框架协议的签署，皆反映出公司未来海外工程承包业务的高增长有望持续，市场空间将被进一步打开。预计公司今年将确认60 亿元左右的海外工程收入，直接为公司贡献4.8 亿元左右的净利润，保证公司总体业绩的稳定增长。
    （二）国企改革+资源扩张预期强烈
    因全球市场对我国经济下行压力的担忧，造成有色金属价格在三季度大幅下跌（2015 年第三季度LME 锌价下跌16.27%，LME 铅价下跌4.93%），使公司三季度单季度毛利率在业务结构改善的背景下仍然环比下滑0.64 个百分点至9.11%，且计提的存货跌价损失由于锌价与部分稀土价格下跌同比大幅增长（前三季度资产减值损失同比增长170.32%），这都对公司业绩形成一定拖累。
    在有色金属大宗商品景气周期下行的情况下，公司利用国企改革与“一带一路”战略先做承包后取资源，形成资源扩张的预期强烈。公司逆周期的扩张，有助于低成本增厚公司矿产资源、做实公司资产，有望成为我国海外矿产资源新巨头。
    3．投资建议
    公司直接受益于“一带一路”战略，海外工程业务大爆发带来公司整体业绩的成倍增长，安全边际高，且国企改革、资源收购预期强烈。我们预计公司2015、2016 年EPS 为0.51、1.02 元，对应PE 为29.12、14.56 倍，维持“推荐”评级。
    4．风险提示
    1）铅锌金属价格大幅下跌；2）工程施工期间遇到不可抗力的影响;3）央企改革进程不及预期。