从中期公司公布代理人情况来看，沃恩预计四季度公司保费渠道结构将持续改善，代理人渠道占比将有进一步提升空间。银保渠道保费增长7%，公司也正在推进银保财富管理的转型。因此我们看好公司全年新业务价值的增长。
    退保压力仍较大
    公司前三季度退保率达到了8.3%，较中期进一步上升0.6个百分点。公司前两年激进的销售策略导致公司近年退保压力急增，退保压力仍将持续一至两年。
    三季度市场波动导致投资收益率下行
    公司前三季度总投资收益率为8.7%，较中期10.5%下降了接近2个百分点，下降幅度较大，根据公司中期公布的投资资产配置情况来看，投资资产配置中权益类资产占比较高接近19%，我们认为这主要是三季度市场波动对公司权益类资产净值和收益的影响较大所导致。但公司总投资收益率仍处于市场高位水平，我们认为全年公司投资情况仍具看点。
    居民财富配置的转型推动保费增长，但经济处于降息宽松周期，保险资产再配置的压力不断增加，短期来看保险行业经营承压。我们预计公司全年新业务价值增速在20%左右，预计公司2015-2015年EPS分别为3元和3.64元，现阶段股价对应P/EV为1.2，维持公司"推荐"的投资评级。