归属于母公司的净资产为541亿元，同比增长11.8%，对应每股净资产17.33元。
    评论：
    1. 公司前三季累计净利润同比增速（36.7%）较上半年（80.1%）大幅下滑，单主要受到投资收益的下滑的拖累。同时受到可供出售金融资产浮亏影响，公司综合收益单季度亏损28亿元，前三季同比下降20.0%。公司单季度实现利润19亿元，同比下降26.6%。考虑到第三季度资本市场的表现，新华的业绩仍在我们的预期之内。
    2. 受到单季浮亏47亿元的影响，公司净资产环比下降5%，但同比仍增长15.5%。从2015年中报披露的数据来看，新华在A股上市保险公司中权益类的仓位最高，占到投资总资产的18.8%（平安17.5%，国寿16.8%，太保14.5%），因此受到资本市场波动的影响也最大。截至2015年9月末，公司投资资产为6,110亿元，环比下降4.7%。
    3. 受益于寿险费率市场化改革，公司保费收入实现逆周期强势增长。公司单季度实现保费收入220亿元，同比增长13.2%，环比增长6.3%。这主要是由于公司主推的预定利率为4.025%的传统先产品带来的推动。在降息周期下，高成本的利率保单将给公司的投资业务带来压力。新华在未来如何在维持保费的高速增长，投资策略和表现如何调整，值得我们持续关注。
    4. 公司第三季度营业支出同比增长13.2%，环比下降18.1%。支出方面的最大变化来自资产减值损失，公司单季计提资产减值损失5.6亿元，同比增长192%。据我们测算，公司计提的准备金占已赚保费的69.3%，环比下降2.8pt。公司的退保率从上半年的5.5%增长2.8pt至8.3%，同比增长1.1pt。
    投资建议：与上半年交出的80.1%的净利润同比增速成绩单相比，新华第三季度的业绩黯淡。公司在保费收入方面仍然实现逆周期增长，业绩差别主要在于投资收益。新华在上市保险公司中市值最小，权益配置比率最高，是保险行业中弹性最大的投资品种。我们预计随着资本市场的回暖，公司投资收益将得到大幅改善。我们预计公司2015年每股内含价值为34.71元，同比增长27%，对应公司2015年P/EV为1.2倍，仍有增长空间。
    风险提示：资本市场下行、降息周期下投资收益恶化