预计公司2015、2016 年分别实现净利润41.39 亿元（YOY-17.08%）、50.30亿元(YOY+21.53%)，对应EPS 为0.68、0.82 元，当前股价对应15、16 年PE分别为15X、12X，我们看好公司未来的发展，维持“买入”的投资建议，目标价12.00（16 年15 PE）。
    3Q 业绩非正常大幅下滑：公司前三季度实现营收626.37 亿元，YOY-11.14%，实现净利润34.31 亿元，YOY-18.62%，扣非后同比下降13.06%。公司营收下滑，一方面是由于行业增速放缓销量下降的影响，另一方面是受到合幷报表范围调整以及装备部品业务经销模式调整的影响，若扣除上述因素影响，公司1-9 月营收同比减少约7%。单季度来看，3Q 实现营收207.17 亿元，YOY-11.79%，实现净利润8.03 亿元，YOY-51.04%，主要是因为去年同期处置子公司股权带来的投资收益基数较高以及本期销售费用增加所致，扣除投资受益的影响净利润同比下降33%左右。
    市场份额持续领先：1-9 月白电行业整体表现平淡，根据中怡康统计，空调、冰箱、洗衣机、热水器的零售量分别同比下降4.4%、7.2%、2.0%和5.5%。海尔空调、热水器零售额同比降低8.4%和4.3%，冰箱、洗衣机零售额同比增长2.1%和4.5%。公司冰箱、热水器和洗衣机的零售量市场份额分别为23.5%、17.4%和25.9%，持续位居行业第一。
    受益产品升级，毛利率提升：1-3Q 公司整体毛利率提升2.1 个百分点至27.76%，主要是因为公司持续推进产品结构升级，高端产品占比提升。期间费用率同比增加2.63 个pct 至20.2%，主要是因为新品推广，销售费用增加。
    公司卡萨帝品牌1-9 月收入同比增长34%，免清洗洗衣机、云裳洗衣机、星厨冰箱等差异化明显产品占比较去年同期明显提升。
    智慧化转型持续推进：公司积极推进U+智慧生活平台与幷联生态圈平台建设，向智慧生活整体解决方案的平台型企业转型，将为公司带来持续升级发展的动力。1-3Q 智慧白电销售达到167 万台，同比增长超过200%，U+智慧生活APP 累计注册用户数达到595 万。2015 年三季度胶州空调互联工厂投入运营，公司已在冰箱、洗衣机、热水器、空调等四大产业拥有五家智慧互联工厂。
    盈利预测与投资建议：预计公司2015、2016 年分别实现净利润41.39 亿元（YOY-17.08%）、50.30 亿元(YOY+21.53%)，对应EPS 为0.68、0.82 元，当前股价对应15、16 年PE 分别为15X、12X，公司目前正停牌筹划资产重组事项，我们看好公司未来的发展，维持“买入”的投资建议。