点评：
    公司利润增速逐季放缓。2015Q3 公司收入同比增长11.38%，归母净利润同比增长11.68%。2015 年第一季度，第二季度收入分别同比增长13.81%，11.87%，2015 年第一季度，第二季度归母净利润分别同比增长81.05%，30.49%，公司收入端增速今年逐季在放缓。但前三季度扣非后净利润依然有26%的增长。我们判断收入端放缓主要原因是受招标因素影响，以及销售体系调整导致，然而我们认为公司产品作为脱敏治疗领域独家品种，各省不可能放弃使用粉尘螨滴剂脱敏治疗，公司产品议价能力相对较强，未来可能通过药店或者医院备案招标等方式推广销售。我们依然看好明年业绩的高成长可能性。
    销售费用、财务费用控制良好。2015Q3 管理费用745.89 万元，同比增长16.14%；销售费用2,628.65 万元，同比增长9.7%；财务费用-108.30 万元，同比下降130.80%，主要为利息收入增加所致。2015Q3 公司实现营业收入8,445.50 万元，占年度经营计划营业收入的28.15%；实现归母净利润3,993.46 万元，占年度经营计划净利润的30.72%。
    公司为脱敏治疗领域稀缺标，产品线丰富，长期看好其市场潜力及成长空间。
    公司是国内首家脱敏治疗企业，主导产品畅迪作为国内唯一的舌下含服脱敏药，技术全球领先，安全性及便捷性具有绝对优势。2015Q3 期间公司黄花蒿花粉点刺液等9 项在研产品收到CFDA 的药品注册申请受理通知，上述药品与已获准上市的“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”相互补充，丰富过敏性疾病患者的变应原检测，进一步开拓公司产品的市场，丰富产品线。此外，公司在研脱敏产品储备丰富，鉴于在研产品的推进及现有产品招标推进和适应症的扩大，我们长期看好公司市场潜力空间、成长能力、外延进展。
    维持“买入”评级。公司市值小，成长性高，是脱敏治疗领域稀缺标的，主业未来几年有望保持高增长，产品线或适应症未来有望得到扩大，我们认为公司具有较大的投资价值，预计2015 年-2017 年每股收益为0.77 元、1.00 元、1.24 元，给予2016 年50 倍PE，目标价50 元，维持“买入”评级。
    风险提示：新药研发风险，招投标风险。